繼去年斬獲良好業(yè)績(jì)后，中國A股煤炭上市公司一季度業(yè)績(jì)繼續延續景氣，收獲“開(kāi)門(mén)紅”。 

　　根據華金證券的統計，2022年一季度，A股29家煤炭上市公司合計實(shí)現收入約3856億元(人民幣，下同)，同比增長(cháng)30%；實(shí)現凈利潤約609億元，同比增87%。

　　其中，行業(yè)龍頭中國神華能源股份有限公司(下稱(chēng)中國神華)一家就實(shí)現凈利潤近190億元。中國神華一季報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入839.02億元，同比增長(cháng)24.1%；凈利潤189.57億元，同比增長(cháng)63.3%。

　　天風(fēng)證券分析師張樨樨表示，包括中國神華在內的上市煤企一季度利潤大漲主要是得益于市場(chǎng)需求旺盛，煤炭平均銷(xiāo)售價(jià)格上漲。

　　對此，易煤研究院研究員楊潔亦持類(lèi)似意見(jiàn)。楊潔分析稱(chēng)，今年以來(lái)煤價(jià)總體高位運行，原因在于內陸電廠(chǎng)在政策要求下提高了庫存可用天數，煤炭需求激增。2月份開(kāi)始，寒潮帶動(dòng)日耗創(chuàng )近幾年同期新高。此外，國際地緣政治沖突等因素也導致能源價(jià)格上漲，海外煤價(jià)漲幅高于國內煤價(jià)，進(jìn)口受限。

　　按照中國官方公布的數據，2022年3月份國內進(jìn)口煤炭1642萬(wàn)噸，同比下降39.9%；一季度進(jìn)口煤炭5181萬(wàn)噸，同比下降24.2%。

　　中信證券分析師祖國鵬指出，進(jìn)口減量及供給約束，是上市煤企業(yè)績(jì)向好的主邏輯。今年以來(lái)，煤炭需求雖整體表現平淡，但煤價(jià)表現不斷超預期，顯示供給偏緊，而供給端的瓶頸主要來(lái)自于進(jìn)口減量。進(jìn)口減量的主要因素是俄烏沖突下海外能源價(jià)格維持高位，進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢消失。

　　祖國鵬進(jìn)一步指出，按照一季度的同比降幅測算，中國全年進(jìn)口煤減量或在7800萬(wàn)噸左右，占全國煤炭消費量的1.7%，這會(huì )對價(jià)格產(chǎn)生明顯的邊際推升效應。目前海外煤價(jià)雖然較3月高點(diǎn)有明顯回調，但仍較國內煤價(jià)存在較大溢價(jià)，進(jìn)口價(jià)格依然缺乏吸引力。

　　針對上市煤企今年的業(yè)績(jì)展望，華金證券分析師胡博表示，俄烏沖突導致全球煤炭貿易格局重塑，海外煤價(jià)漲幅高于國內煤價(jià)，導致進(jìn)口受限。值得注意的是，下半年不確定因素主要來(lái)自需求端，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊超出市場(chǎng)預期，穩增長(cháng)措施和效果會(huì )影響行業(yè)高景氣時(shí)長(cháng)?？紤]到年初以來(lái)煤炭均價(jià)較去年有一定增幅，結合當前供給和進(jìn)口形勢，預計2022年行業(yè)盈利將好于2021年。

　　祖國鵬亦持類(lèi)似意見(jiàn)，他認為，2022年煤價(jià)預期整體上移，上市煤企業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性增強。按照各煤種一季度的均價(jià)情況及煤價(jià)季節性特征，預計動(dòng)力煤價(jià)格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價(jià)預計仍將高于去年平均水平，后續季度均價(jià)或逐季升高，全年均價(jià)同比有望上漲10%至12%。此外，隨著(zhù)疫情的緩和及穩增長(cháng)政策的發(fā)力，焦煤需求有望迎來(lái)新一輪擴張，預計焦煤價(jià)格全年漲幅在20%~25%。在此煤價(jià)假設下，預計主流上市煤企2022年業(yè)績(jì)有明確的提升空間。